EUA lideram posse de cripto, mas ficam atrás em uso entre grandes economias

Os Estados Unidos detinham a maior fatia do valor global de criptomoedas, mas registraram o menor nível de uso entre as grandes economias nos 12 meses encerrados em 30 de junho de 2026, segundo a Chainalysis. O relatório Geography of Cryptocurrency da empresa de análise de blockchain constatou que entidades sediadas nos EUA controlavam cerca de 1,6% da atividade econômica global de cripto, número que caiu no período enquanto a capitalização total do mercado de criptomoedas encolheu US$ 2,1 trilhões. A Chainalysis publicou os dados como parte de sua avaliação anual sobre como o valor em cripto se move entre fronteiras e jurisdições. O relatório distingue posse — onde os ativos são mantidos — de uso, medido por meio de atividade de transações on-chain, fluxos em exchanges e engajamento com serviços. O paradoxo americano está no centro da análise: investidores e instituições dos EUA possuem mais cripto do que qualquer outro país, mas sua pegada on-chain é desproporcionalmente pequena em relação a essa posse.

Quais países lideram o uso de cripto enquanto os EUA ficam para trás

O relatório da Chainalysis identificou um grupo de jurisdições onde a atividade on-chain supera a dos EUA apesar de bases de posse menores. Mercados emergentes no Sudeste Asiático, na América Latina e em partes da África continuaram apresentando a maior intensidade de uso, medida pelo volume de transações em relação à população e ao tamanho da economia. Índia, Nigéria, Vietnã e Indonésia apareceram entre os países líderes em adoção de base, em linha com anos anteriores do índice da Chainalysis. O contraste é estrutural, não incidental. Em mercados com moedas locais voláteis, acesso bancário limitado ou controles de capital, a cripto funciona como trilho de pagamentos e veículo de poupança. Os usuários transacionam com frequência — remessas, pagamentos a comerciantes, liquidações ponto a ponto — gerando atividade on-chain sustentada. Nos EUA, onde o sistema bancário dolarizado é estável e acessível, a cripto serve principalmente como classe de ativo especulativo mantida em custódia, em vez de circular pela economia. A Chainalysis mediu o uso por múltiplos vetores: volume de transações de varejo, tamanho de transferências institucionais, interação com protocolos DeFi e padrões de depósito em exchanges. Os EUA tiveram desempenho inferior nas métricas voltadas ao varejo mesmo dominando os saldos de custódia institucional. Os autores do relatório observaram que a concentração de posse em cold storage e custodiantes regulados gera pouca atividade on-chain, já que os ativos ficam parados em vez de circular.

Índia e Nigéria mostram a maior intensidade de uso no varejo

Os usuários de cripto da Índia transacionaram em taxas várias vezes superiores às dos EUA em base per capita, segundo os dados da Chainalysis. A Nigéria apresentou padrões semelhantes, com o uso de stablecoins para remessas e pagamentos cotidianos impulsionando contagens de transações que ofuscam a atividade de varejo americana. Vietnã e Indonésia completaram o primeiro escalão de mercados com uso intenso. A diferença não se explica apenas pelo tamanho da população. A Chainalysis normalizou a atividade em relação ao poder de compra e à penetração de internet, e os EUA ainda ficaram no fundo ou perto do fundo entre as grandes economias nas métricas ajustadas por uso. O relatório enquadrou isso como um paradoxo de maturidade: o mercado de cripto mais capitalizado também é o menos ativo em termos relativos.

Por que a posse de cripto nos EUA não se traduz em atividade on-chain

A desconexão entre posse e uso nos EUA remonta a três fatores que se reforçam: atrito regulatório, tratamento tributário e comportamento do investidor. A Chainalysis citou o efeito cumulativo dessas restrições para explicar por que os detentores americanos raramente movem ativos on-chain. A legislação tributária dos EUA trata toda alienação de cripto — incluindo trocas entre criptomoedas — como evento tributável. Isso cria um desincentivo estrutural contra transações frequentes. Um investidor que compra bitcoin e o mantém em uma carteira ou em uma exchange não incorre em obrigação tributária até vender ou converter. A resposta racional sob as regras atuais é manter, não transacionar. A Chainalysis observou que essa arquitetura tributária suprime exatamente o tipo de atividade que suas métricas de uso medem. A incerteza regulatória agrava o efeito. As exchanges americanas operam sob uma colcha de retalhos de supervisão federal e estadual, com disputas em andamento sobre quais ativos se qualificam como valores mobiliários. O atrito resultante empurra a atividade para o exterior ou para estruturas de custódia em conformidade que minimizam o movimento on-chain. Detentores institucionais, em particular, preferem custodiantes qualificados que agrupam transações e liquidam fora da cadeia quando possível.

Estruturas de custódia mantêm os ativos parados

A ascensão dos ETFs de bitcoin à vista e dos produtos de custódia institucional concentrou as posições de cripto dos EUA em veículos que raramente interagem com blockchains públicas. As cotas dos ETFs são negociadas em bolsas tradicionais; o bitcoin subjacente fica com custodiantes. Essa estrutura de posse gera enorme valor nocional, mas volume mínimo de transações on-chain. A Chainalysis observou que o crescente complexo de ETFs dos EUA ampliou a distância entre a fatia de posse e a fatia de uso. O comportamento do varejo reforça o padrão. Investidores americanos compram e mantêm predominantemente, tratando a cripto como alocação de portfólio em vez de meio de troca. Dados de pesquisas citados no relatório mostraram que a maioria dos proprietários americanos de cripto não fez uma única transação on-chain nos 12 meses anteriores. Eles mantêm por meio de exchanges e aplicativos que liquidam internamente, sem nunca tocar os trilhos públicos.

O que causou a contração de US$ 2,1 trilhões no valor de mercado de cripto até 30 de junho

O período de 12 meses encerrado em 30 de junho de 2026 viu a capitalização total do mercado de criptomoedas cair US$ 2,1 trilhões, segundo a Chainalysis. A contração reduziu o mercado à metade em relação ao pico anterior, apagando ganhos acumulados durante o rali de 2024-2025. A queda foi ampla, atingindo tanto os principais ativos quanto as altcoins. A Chainalysis atribuiu a contração a uma combinação de aperto macroeconômico, ações de fiscalização regulatória e rotação para fora de ativos especulativos. O aumento dos rendimentos reais nos mercados desenvolvidos tornou os retornos sem risco mais atraentes em relação ao prêmio de risco volátil da cripto. Simultaneamente, ações de fiscalização de alto perfil contra grandes exchanges e emissores de tokens reduziram a participação do varejo. A queda de 1,6% na atividade econômica de cripto dos EUA ocorreu dentro desse declínio mais amplo. A Chainalysis mediu a atividade econômica como o valor total recebido por serviços e usuários em uma determinada jurisdição, ajustado por transferências internas. O número dos EUA caiu mesmo com a fatia de posse global do país permanecendo a maior, sugerindo que os detentores americanos absorveram o declínio do mercado sem sair — simplesmente pararam de mover ativos.

A queda do mercado atingiu a atividade com mais força do que a posse

O relatório distinguiu destruição de valor de declínio de atividade. A contração do valor de mercado reflete preços em queda; o declínio da atividade econômica reflete menos transações e de menor porte. Os EUA experimentaram ambos, mas o declínio da atividade foi proporcionalmente mais acentuado do que o declínio da posse. Isso indica que os detentores americanos não venderam em massa — ficaram inativos. A Chainalysis observou que a contração de US$ 2,1 trilhões se concentrou no primeiro semestre de 2026, com as quedas mais acentuadas ocorrendo no segundo trimestre. O momento coincidiu com uma onda de liquidações em posições alavancadas e um recuo dos mercados de altcoins. A dominância do bitcoin subiu no período, um sinal clássico de fuga para a qualidade dentro da cripto.

Como a queda de 1,6% na atividade econômica de cripto dos EUA se compara globalmente

A queda de 1,6% na atividade econômica de cripto dos EUA não foi exclusiva. A Chainalysis relatou que a maioria dos mercados desenvolvidos viu quedas semelhantes ou maiores no período de 12 meses. Europa Ocidental, Japão e Coreia do Sul registraram declínios de atividade, embora suas fatias de posse tenham permanecido estáveis. O padrão global sugere um recuo dos mercados desenvolvidos em relação ao uso ativo de cripto. Os mercados emergentes divergiram. Várias jurisdições de alto uso no Sudeste Asiático e na África viram a atividade se manter estável ou crescer mesmo com a queda dos preços. A Chainalysis atribuiu essa resiliência à função de utilidade da cripto nesses mercados: os usuários continuaram transacionando porque a cripto atendia a necessidades de pagamentos e poupança que não desapareceram com o declínio dos preços. Nos EUA, onde a cripto é predominantemente especulativa, a atividade caiu junto com os preços. O declínio americano foi notável por sua assimetria. A fatia de posse do país — a maior globalmente — não caiu proporcionalmente à sua fatia de atividade. Isso significa que os EUA se tornaram ainda mais um mercado de detenção em relação ao uso durante a contração. A Chainalysis enquadrou isso como uma divergência entre alocação de capital e participação econômica.

Mercados desenvolvidos caíram juntos enquanto emergentes se mantiveram

Os dados por país do relatório mostraram uma divisão clara. Mercados desenvolvidos com sistemas financeiros maduros viram declínios de atividade variando de 1% a 3%, com os EUA em 1,6%. Mercados emergentes com inflação alta ou acesso bancário limitado viram declínios de atividade abaixo de 1% ou crescimento modesto. A divergência reforçou a conclusão central da Chainalysis: o uso segue a utilidade, não a posse. Para os formuladores de políticas dos EUA, a comparação carrega implicações. Se a atividade migrar para jurisdições com regras mais claras ou motores de utilidade mais fortes, os EUA correm o risco de ceder os benefícios econômicos da cripto — empregos, receita tributária, inovação — mesmo com seus investidores detendo a maior fatia dos ativos. A Chainalysis não chegou a fazer recomendações de política, mas observou que os dados mostram um mercado se bifurcando ao longo das linhas de uso.

O que os dados da Chainalysis revelam sobre a posse de cripto nos EUA em comparação com outras nações

A Chainalysis classificou os EUA como o maior detentor de cripto por valor total controlado, posição que mantém desde que a empresa começou a publicar o relatório Geography of Cryptocurrency. O número de posse inclui ativos mantidos por indivíduos, instituições, exchanges e custodiantes com vínculo com os EUA. O relatório estimou que entidades dos EUA controlavam uma fatia do valor global de cripto várias vezes maior do que a da próxima maior jurisdição. Os dados de posse vêm da atribuição de endereços on-chain a entidades geográficas feita pela Chainalysis. A empresa mapeia endereços de depósito em exchanges, carteiras de custodiantes e provedores de serviços conhecidos para jurisdições e, em seguida, agrega as posições. A metodologia captura ativos mantidos em custódia e em exchanges, não apenas carteiras autocustodiadas. Isso explica por que o número de posse dos EUA é tão grande: exchanges e custodiantes americanos mantêm ativos em nome de

Os EUA detêm a maior fatia de propriedade de criptomoedas do mundo, mas ficam bem atrás de outros mercados quando a atividade on-chain é medida, segundo um novo relatório da Chainalysis.

A lacuna entre posse e uso

O relatório descobriu que os EUA respondem por cerca de 22% da propriedade global de criptoativos, impulsionados por grandes detentores institucionais, como ETFs e custodiantes. No entanto, quando a atividade econômica é ajustada por transferências internas e wash trading de exchanges, a participação dos EUA no uso cai para um dígito.

A Chainalysis mede a propriedade pela localização dos ativos mantidos por serviços que atendem clientes globais, e esses ativos são atribuídos aos EUA. O ranking de uso usa uma lente diferente. A Chainalysis mede a atividade econômica pelo valor recebido por serviços e usuários em cada jurisdição, ajustado por transferências internas e wash trading de exchanges. Os EUA ficam em posição baixa nessa métrica porque suas grandes participações em custódia geram pouco movimento on-chain. Os autores do relatório enfatizaram que propriedade e uso são conceitos distintos que exigem medição separada.

A lacuna entre posse e uso é maior nos EUA

Nenhuma outra grande economia mostra uma lacuna tão ampla quanto os EUA entre a participação na propriedade e a participação no uso. Países europeus com propriedade significativa — Alemanha, Reino Unido, Suíça — todos ficam em posições mais altas em métricas ajustadas por uso. Mercados asiáticos com alto uso — Índia, Vietnã, Indonésia — ficam em posições mais baixas em propriedade, mas muito mais altas em atividade. Os EUA são o ponto fora da curva: propriedade máxima, uso relativo mínimo.

A Chainalysis sugeriu que a lacuna reflete a posição única dos EUA como o maior mercado de capitais do mundo. Os investidores americanos têm os pools de capital mais profundos para alocar em cripto como classe de ativos, mas o ambiente regulatório e tributário do país desestimula o uso de cripto como dinheiro. O resultado é um mercado que possui cripto, mas não a usa — uma descoberta que desafia suposições sobre a liderança dos EUA na economia cripto.

Os autores do relatório observaram que a lacuna entre posse e uso aumentou nos últimos três anos. À medida que produtos institucionais como ETFs e serviços de custódia cresceram, a participação dos EUA na propriedade subiu, enquanto a participação no uso estagnou ou caiu. A contração de mercado de US$ 2,1 trilhões acelerou a divergência, pois a atividade caiu mais rápido do que a propriedade. A Chainalysis enquadrou a tendência como uma característica estrutural do mercado dos EUA, não uma anomalia temporária.