DWF 보고서 “대부분 디지털자산 재무기업, 보유 암호화폐 가치보다 낮은 가격에 거래”

디지털자산 리서치 및 트레이딩 기업 DWF가 발표한 보고서에 따르면, 대부분의 디지털자산 재무기업(DAT)이 현재 보유 중인 암호화폐의 가치보다 낮은 가격에 거래되고 있는 것으로 나타났다. 이는 공개 상장된 재무 수단들이 순자산가치 대비 프리미엄을 누리던 시기와 비교해 큰 변화를 의미하며, 해당 업계의 자금 조달 매력도를 뒷받침하던 핵심 동력이 약화됐음을 보여준다. DWF의 분석에 따르면, 대차대조표에 상당량의 암호화폐를 보유한 기업이나 펀드인 DAT 대부분이 현재 보유 디지털자산 대비 할인된 가격에 거래되고 있다. 이는 투자자들이 해당 기업을 통해 기초 암호화폐 자산의 시장 가치보다 낮은 가격으로 암호화폐 노출을 확보할 수 있음을 의미한다.

프리미엄의 붕괴는 디지털자산 재무 분야의 역사적 관행에서 뚜렷한 이탈을 보여준다. 과거 불장 기간 동안 DAT는 보유 암호화폐 대비 프리미엄으로 거래되는 경우가 잦았는데, 이는 투자자들이 운영 사업, 경영진, 향후 토큰 가치 상승 가능성에 추가 가치를 부여했기 때문이다. 이러한 프리미엄은 기업들이 암호화폐 보유를 기반으로 시장의 열기를 활용해 유리한 조건으로 자본을 조달할 수 있게 해줬다. 그러나 현재 환경에서는 이러한 프리미엄이 사라지고, 많은 경우 할인으로 전환됐다.

DWF의 보고서가 보유 암호화폐 가치보다 낮은 가격에 거래되는 모든 기업을 공개적으로 열거하지는 않았지만, 이 발견은 상당한 암호화폐 보유로 알려진 다수의 공개 상장 기업을 포함하는 DAT 대부분에 적용된다. 이 범주에 속하는 대표적인 사례로는 대차대조표에 상당량의 비트코인을 보유한 마이크로스트래티지(MicroStrategy)와 대규모 디지털자산 재무를 유지하는 다양한 채굴 기업 및 암호화폐 중심 투자 수단이 있다. 보고서가 "대부분"의 DAT를 언급한 점은 할인 현상이 소수의 부진 기업에 국한된 것이 아니라 광범위하게 퍼져 있음을 시사한다.

프리미엄 약화는 많은 디지털자산 기업이 의존해 온 재무 자금 조달 모델에 중대한 영향을 미친다. 과거에는 프리미엄 덕분에 DAT가 순자산가치 이상의 가격으로 신주나 전환사채를 발행할 수 있었으며, 이는 암호화폐 보유만으로 정당화되는 비용보다 낮은 비용으로 자본을 조달하는 효과를 제공했다. 그러나 현재 대부분의 DAT가 할인된 가격에 거래되면서 이러한 자금 조달 이점은 역전됐다. 주식 발행을 통해 자본을 조달하려는 기업은 이제 기초 자산 가치보다 낮은 가격으로 발행해야 하며, 이는 기존 주주의 지분 희석과 시장에 대한 약세 신호로 이어질 수 있다.