DWF報告：多數數位資產國庫公司股價已低於其加密貨幣持倉價值

DWF發布最新分析報告指出，多數數位資產國庫公司（DATs）目前的交易價格已低於其持有的加密貨幣價值。這項發現標誌著該產業的重大轉變——過去這些公開交易的國庫工具通常享有高於其資產淨值的溢價，而這項溢價正是該產業融資吸引力的基礎。DWF的研究顯示，多數DATs——即在資產負債表上持有大量加密貨幣儲備的公司或基金——目前相對於其持有的數位資產呈現折價狀態，意味投資者實際上能以低於這些資產市場價值的價格取得加密貨幣曝險。

溢價的消失代表數位資產國庫領域偏離歷史常態的顯著變化。在過去的多頭市場中，DATs經常以高於其加密貨幣持倉的溢價交易，因為投資者對營運業務、管理團隊及未來代幣增值潛力賦予額外價值。這項溢價實際上讓這些公司能以有利條件籌集資金——以加密貨幣持倉為基礎，同時從市場熱情中獲取額外估值。然而，當前環境已使這些溢價消退，且在許多情況下轉為折價。

雖然DWF的報告未逐一列出所有交易價格低於加密貨幣持倉價值的公司，但這項發現適用於多數DATs範疇，其中包括多家以大量加密貨幣儲備著稱的上市公司。此類別的知名案例包括在資產負債表上持有大量比特幣的MicroStrategy，以及持有大型數位資產國庫的各種礦業公司和加密貨幣投資工具。報告以「多數」形容DATs，顯示折價現象相當普遍，而非僅限於少數表現不佳者。

溢價侵蝕對許多數位資產公司依賴的國庫融資模式帶來重大影響。過去，溢價讓DATs能以高於資產淨值的價格發行新股或可轉換債券，實際上以低於其加密貨幣持倉所能合理支撐的成本籌集資金。如今多數DATs以折價交易，這項融資優勢已經逆轉。尋求透過股權發行籌資的公司，現在被迫以低於其基礎資產價值的價格進行，這將稀釋現有股東權益，並可能向市場傳遞疲弱訊號。