CFTC atualiza orientação sobre ativos tokenizados após fracasso da CLARITY Act

A Commodity Futures Trading Commission atualizou sua orientação sobre ativos tokenizados e registros em blockchain depois que a CLARITY Act não foi aprovada no Congresso, segundo o anúncio da agência. A medida regulatória chega em um momento em que os legisladores seguem sem conseguir oferecer clareza estatutária para os mercados de ativos digitais, deixando a CFTC atuar por meio de interpretações em nível de equipe, em vez de nova legislação.

A orientação atualizada trata de como os registros baseados em blockchain atendem aos requisitos existentes de manutenção de registros da CFTC e esclarece o tratamento de ativos tokenizados dentro do arcabouço regulatório da agência. A CFTC não divulgou o alcance total das entidades afetadas, mas a expectativa é que a orientação molde as obrigações de conformidade de futures commission merchants registrados, swap dealers e outros intermediários regulados pela CFTC que custodiam ou processam ativos tokenizados.

Orientação da CFTC agora esclarece registros em blockchain e tratamento de ativos tokenizados

A orientação atualizada da CFTC estabelece que registros em blockchain podem atender aos requisitos de manutenção de registros da agência quando cumprem padrões específicos de acessibilidade, confiabilidade e auditabilidade. A agência ainda não publicou o texto completo da orientação, deixando os participantes do mercado avaliarem como as obrigações existentes sob a Commodity Exchange Act se aplicarão aos sistemas de registro distribuído.

A orientação aborda uma ambiguidade de longa data nas regulações da CFTC, que foram redigidas antes de a tecnologia blockchain se tornar comercialmente relevante. Entidades reguladas enfrentavam incerteza sobre se registros mantidos em blockchain atenderiam à exigência da agência de que livros e registros fossem produzidos "de forma e maneira aceitáveis para a Comissão".

A ação da CFTC segue um padrão de orientação em nível de equipe que tem caracterizado a abordagem da agência para ativos digitais nos últimos anos. Sem nova autoridade estatutária do Congresso, a agência tem se apoiado em declarações interpretativas, no-action letters e ações de enforcement para delimitar os contornos de sua jurisdição sobre os mercados de ativos digitais.

A orientação não cria novas obrigações estatutárias, mas esclarece como os requisitos existentes se aplicam a ativos tokenizados. Essa distinção importa para entidades reguladas, que agora precisam avaliar se seus atuais sistemas de manutenção de registros baseados em blockchain atendem aos padrões articulados na orientação atualizada.

Derrota da CLARITY Act no Congresso precede movimento regulatório da CFTC

A CLARITY Act, que teria estabelecido um arcabouço estatutário para a regulação de ativos digitais, não conseguiu aprovação no Congresso antes de a CFTC emitir sua orientação atualizada. A legislação foi desenhada para esclarecer os limites jurisdicionais entre a CFTC e a Securities and Exchange Commission, uma divisão que tem complicado a conformidade de empresas que operam sob ambos os regimes regulatórios.

A votação fracassada deixou a CFTC sem novas ferramentas estatutárias para lidar com ativos tokenizados, forçando a agência a se apoiar em sua autoridade existente sob a Commodity Exchange Act. A orientação representa um esforço para oferecer clareza regulatória por meio de ação administrativa, em vez de legislação.

O momento da orientação da CFTC sugere que a agência está respondendo ao vácuo legislativo criado pela derrota da CLARITY Act. Sem ação do Congresso, a CFTC se moveu para tratar ao menos parte da incerteza regulatória que a legislação pretendia resolver.

O fracasso da CLARITY Act também significa que as questões sobre a jurisdição da SEC sobre certos ativos tokenizados permanecem sem solução. A orientação da CFTC trata apenas dos ativos que se enquadram em sua autoridade existente, deixando uma lacuna regulatória para ativos que possam ser classificados como valores mobiliários.

Entidades cripto autorizadas enfrentam novos requisitos de conformidade sob as regras da CFTC

A orientação atualizada afeta entidades registradas na CFTC que lidam com ativos tokenizados ou mantêm registros em sistemas de blockchain. Essas entidades incluem futures commission merchants, swap dealers, introducing brokers e commodity pool operators que incorporaram ativos digitais às suas operações.

As obrigações de conformidade se concentram nos requisitos de manutenção de registros. Entidades reguladas devem garantir que registros baseados em blockchain sejam acessíveis aos examinadores da CFTC, possam ser mantidos pelos períodos de retenção exigidos e sejam auditáveis no mesmo padrão dos registros eletrônicos tradicionais.

A orientação não especifica um prazo de conformidade, e a CFTC não indicou se oferecerá um período de transição para entidades que precisem modificar seus sistemas atuais. Essa incerteza cria desafios operacionais para empresas que precisam avaliar sua infraestrutura de blockchain atual em relação aos novos padrões.

O alcance das entidades afetadas permanece parcialmente indefinido. A CFTC não publicou uma lista abrangente de quais entidades cripto autorizadas se enquadram no escopo da orientação, deixando alguns participantes do mercado buscarem esclarecimentos pelos processos interpretativos normais da agência.

Reação da indústria à orientação da CFTC destaca lacunas regulatórias remanescentes

A resposta da indústria à orientação atualizada da CFTC tem sido mista, com alguns participantes do mercado recebendo bem a clareza adicional, enquanto outros observam que orientação de equipe não substitui autoridade estatutária. A orientação trata de manutenção de registros e tratamento de ativos tokenizados, mas não resolve as questões jurisdicionais mais amplas que a CLARITY Act pretendia resolver.

Críticos apontam que a orientação deixa lacunas regulatórias significativas sem solução. O tratamento de ativos tokenizados que possam ser classificados como valores mobiliários permanece sujeito à jurisdição da SEC, criando incerteza contínua para empresas que operam sob ambos os arcabouços regulatórios.

A ação da CFTC também não trata do status regulatório dos protocolos de finanças descentralizadas, que operam fora da estrutura tradicional de intermediários contemplada pela orientação da agência. Essa omissão deixa uma parcela substancial do mercado de ativos digitais sem orientação regulatória clara.

Participantes do mercado também observaram que orientação de equipe pode ser revisada ou retirada com mais facilidade do que disposições estatutárias, criando incerteza sobre a durabilidade da clareza regulatória que a CFTC ofereceu. A orientação representa a interpretação atual da agência, mas não vincula comissões futuras.

A CFTC não indicou se orientação adicional sobre ativos tokenizados está a caminho. Os próximos passos da agência provavelmente dependerão de o Congresso revisitar a legislação de ativos digitais ou de a CFTC continuar expandindo seu arcabouço interpretativo por meio de ação administrativa.