미국, 암호화폐 보유 1위지만 사용률은 주요국 중 최하위

체이널리시스에 따르면 미국은 2025년 7월 1일부터 2026년 6월 30일까지 12개월 동안 전 세계 암호화폐 가치에서 가장 큰 비중을 차지했지만, 주요 경제국 중에서는 사용률이 가장 낮았다. 블록체인 분석업체 체이널리시스의 ‘암호화폐 지리학’ 보고서에 따르면 미국 기반 주체들이 전 세계 암호화폐 경제 활동의 약 1.6%를 통제했으며, 이 수치는 같은 기간 전체 암호화폐 시가총액이 2조 1천억 달러 줄어드는 동안 더 하락했다. 체이널리시스는 암호화폐 가치가 국경과 관할권을 넘어 어떻게 이동하는지에 대한 연례 평가의 일환으로 이번 조사 결과를 발표했다. 이 보고서는 자산이 어디에 보관되는지를 뜻하는 ‘보유’와 온체인 거래 활동, 거래소 흐름, 서비스 이용 등을 통해 측정하는 ‘사용’을 구분한다. 미국의 역설이 이 분석의 핵심이다. 미국 투자자와 기관은 다른 어떤 나라보다 많은 암호화폐를 보유하고 있지만, 보유 규모에 비해 온체인 활동은 지나치게 적다.

미국은 뒤처지는데 암호화폐 사용을 주도하는 국가는 어디인가

체이널리시스 보고서는 보유 기반은 더 작지만 온체인 활동이 미국을 앞서는 여러 관할권을 확인했다. 동남아시아, 라틴아메리카, 아프리카 일부 지역의 신흥 시장은 인구와 경제 규모 대비 거래량으로 측정한 사용 강도에서 계속 가장 높은 수치를 보였다. 인도, 나이지리아, 베트남, 인도네시아는 체이널리시스 지수의 이전 연도 결과와 마찬가지로 일반 사용자 채택을 주도하는 국가로 나타났다.

이러한 대비는 우연이 아니라 구조적이다. 현지 통화 가치가 불안정하거나 은행 접근성이 낮거나 자본 통제가 있는 시장에서 암호화폐는 결제 수단이자 저축 수단으로 기능한다. 사용자들은 송금, 상인 결제, 개인 간 정산 등으로 자주 거래하며 지속적인 온체인 활동을 만들어 낸다. 달러 기반 은행 시스템이 안정적이고 접근하기 쉬운 미국에서는 암호화폐가 경제 안에서 이동하는 수단이라기보다 주로 수탁 보관되는 투기성 자산으로 쓰인다.

체이널리시스는 소매 거래량, 기관 이체 규모, 디파이 프로토콜 상호작용, 거래소 입금 패턴 등 여러 지표로 사용을 측정했다. 미국은 기관 수탁 잔액에서는 압도적 우위를 보였지만 소매 관련 지표에서는 저조했다. 보고서 작성자들은 자산이 순환하지 않고 휴면 상태로 남아 있기 때문에 콜드 스토리지와 규제를 받는 수탁기관에 보유가 집중되면 온체인 활동이 거의 발생하지 않는다고 지적했다.

인도와 나이지리아, 소매 사용 강도 최고

체이널리시스 데이터에 따르면 인도의 암호화폐 사용자들은 1인당 기준으로 미국보다 몇 배 높은 비율로 거래했다. 나이지리아도 비슷한 패턴을 보였는데, 송금과 일상 결제에 스테이블코인을 사용하면서 미국의 소매 활동을 압도하는 거래 건수가 발생했다. 베트남과 인도네시아가 사용량 상위권 시장을 형성했다.

이 격차는 인구 규모만으로 설명되지 않는다. 체이널리시스는 구매력과 인터넷 보급률을 반영해 활동을 표준화했는데, 미국은 사용 조정 지표에서 여전히 주요 경제국 중 최하위권에 머물렀다. 보고서는 이를 성숙의 역설로 설명했다. 가장 자본이 많이 몰린 암호화폐 시장이 상대적으로는 가장 비활동적이라는 것이다.

미국의 암호화폐 보유가 온체인 활동으로 이어지지 않는 이유

미국의 보유와 사용 사이의 괴리는 규제 마찰, 세금 처리, 투자자 행동이라는 세 가지 요인이 서로 강화하며 발생한다. 체이널리시스는 미국 보유자들이 온체인에서 자산을 거의 이동하지 않는 이유를 설명하면서 이러한 제약이 누적된 효과를 언급했다.

미국 세법은 암호화폐 간 거래를 포함한 모든 암호화폐 처분을 과세 대상으로 본다. 이는 잦은 거래를 구조적으로 억제한다. 비트코인을 사서 지갑이나 거래소에 보유한 투자자는 팔거나 전환하기 전까지 세금 부담이 없다. 현행 규정 아래에서 합리적인 선택은 거래가 아니라 보유다. 체이널리시스는 바로 이러한 세금 구조가 사용 지표가 측정하는 활동 자체를 억누른다고 지적했다.

규제 불확실성이 그 효과를 더 키운다. 미국 거래소들은 연방과 주 차원의 감독이 뒤섞인 환경에서 운영되며, 어떤 자산이 증권에 해당하는지를 두고 분쟁이 계속되고 있다. 그로 인한 마찰은 활동을 역외로 밀어내거나 온체인 이동을 최소화하는 규제 준수 수탁 구조로 몰아넣는다. 특히 기관 보유자들은 거래를 묶어 처리하고 가능하면 오프체인에서 결제하는 적격 수탁기관을 선호한다.

수탁 구조가 자산을 휴면 상태로 만든다

비트코인 현물 ETF와 기관 수탁 상품의 성장으로 미국의 암호화폐 보유는 공개 블록체인과 거의 상호작용하지 않는 수단에 집중됐다. ETF 주식은 전통 거래소에서 거래되고 기초 자산인 비트코인은 수탁기관에 남는다. 이 보유 구조는 막대한 명목 가치를 만들지만 온체인 거래량은 극히 적다. 체이널리시스는 미국의 ETF 시장이 커지면서 보유 비중과 사용 비중의 격차가 더 벌어졌다고 분석했다.

소매 투자자 행동도 이 패턴을 강화한다. 미국 투자자들은 주로 사서 보유하며, 암호화폐를 교환 수단이 아니라 포트폴리오 배분 대상으로 취급한다. 보고서에 인용된 설문조사 데이터에 따르면 미국 암호화폐 보유자 대다수는 직전 12개월 동안 온체인 거래를 단 한 번도 하지 않았다. 이들은 내부적으로 결제를 처리하는 거래소와 앱을 통해 보유할 뿐 공개 네트워크에는 접촉하지 않는다.

6월 30일까지 암호화폐 시가총액 2조 1천억 달러 감소를 이끈 요인

체이널리시스에 따르면 2026년 6월 30일로 끝나는 12개월 동안 전체 암호화폐 시가총액은 2조 1천억 달러 줄었다. 이 하락으로 시장은 이전 고점 대비 절반 수준으로 쪼그라들었고, 2024~2025년 상승장에서 쌓은 상승분이 사라졌다. 하락은 주요 자산과 알트코인을 가리지 않고 광범위하게 나타났다.

체이널리시스는 이 하락의 원인으로 거시경제 긴축, 규제 집행 조치, 투기성 자산에서의 자금 이탈이 복합적으로 작용했다고 설명했다. 선진국 시장에서 실질 금리가 오르면서 암호화폐의 변동성 높은 위험 프리미엄보다 무위험 수익이 더 매력적으로 보이게 됐다. 동시에 주요 거래소와 토큰 발행사를 겨냥한 대형 집행 조치가 소매 참여를 위축시켰다.

미국 암호화폐 경제 활동의 1.6% 하락은 이러한 광범위한 하락 속에서 발생했다. 체이널리시스는 경제 활동을 내부 이체를 조정한 뒤 특정 관할권의 서비스와 사용자가 받은 총가치로 측정했다. 미국의 수치는 전 세계 보유 비중이 여전히 가장 큰 상황에서도 하락했는데, 이는 미국 보유자들이 시장 하락을 견디면서도 이탈하지는 않았고 단지 자산 이동을 멈췄다는 뜻이다.

시장 하락은 보유보다 활동에 더 큰 타격을 줬다

보고서는 가치 파괴와 활동 감소를 구분했다. 시가총액 하락은 가격 하락을 반영하고, 경제 활동 감소는 거래 건수와 규모의 감소를 반영한다. 미국은 둘 다 겪었지만 활동 감소가 보유 감소보다 비례적으로 더 가팔랐다. 이는 미국 보유자들이 대량 매도에 나선 것이 아니라 휴면 상태로 들어갔다는 뜻이다.

체이널리시스는 2조 1천억 달러의 하락이 2026년 상반기에 집중됐으며, 가장 가파른 하락은 2분기에 발생했다고 지적했다. 시기적으로 레버리지 포지션 청산이 잇따르고 알트코인 시장에서 자금이 빠져나간 흐름과 맞물렸다. 이 기간 비트코인 도미넌스는 상승했는데, 이는 암호화폐 시장 내에서 안전자산 선호가 나타나는 전형적인 신호다.

미국 암호화폐 경제 활동 1.6% 감소, 전 세계적으로는 어떤 수준인가

미국 암호화폐 경제 활동의 1.6% 감소는 미국만의 현상이 아니었다. 체이널리시스에 따르면 대부분의 선진국 시장이 12개월 동안 비슷하거나 더 큰 하락을 겪었다. 서유럽, 일본, 한국 모두 활동 감소를 기록했지만 보유 비중은 안정적으로 유지됐다. 이러한 전 세계적 패턴은 선진국 시장이 적극적인 암호화폐 사용에서 후퇴했음을 시사한다.

신흥 시장은 달랐다. 동남아시아와 아프리카의 사용량이 높은 여러 관할권은 가격이 하락하는 동안에도 활동이 유지되거나 오히려 성장했다. 체이널리시스는 이러한 회복력을 해당 시장에서 암호화폐가 지닌 실용적 기능 덕분으로 설명했다. 사용자들은 가격 하락과 함께 사라지지 않는 결제와 저축 수요를 충족하기 위해 계속 거래했다는 것이다. 암호화폐가 주로 투기 수단인 미국에서는 활동이 가격과 함께 하락했다.

미국의 하락은 비대칭성 때문에 주목할 만했다. 전 세계에서 가장 큰 미국의 보유 비중은 활동 비중만큼 비례적으로 줄지 않았다. 이는 하락기 동안 미국이 사용에 비해 더욱 ‘보유 시장’이 됐다는 뜻이다. 체이널리시스는 이를 자본 배분과 경제 참여 사이의 괴리로 설명했다.

선진국은 함께 하락하고 신흥국은 버텼다

보고서의 국가별 데이터는 뚜렷한 분화를 보여줬다. 금융 시스템이 성숙한 선진국은 1%에서 3% 범위의 활동 감소를 기록했고 미국은 1.6%였다. 인플레이션이 높거나 은행 접근성이 낮은 신흥국은 활동 감소가 1% 미만이거나 완만한 성장을 보였다. 이러한 분화는 사용은 보유가 아니라 실용성을 따른다는 체이널리시스의 핵심 결론을 뒷받침했다.

미국 정책 당국자에게 이 비교는 시사점을 준다. 활동이 더 명확한 규칙이나 더 강한 실용적 동인이 있는 관할권으로 이동하면, 미국은 투자자들이 가장 많은 자산을 보유하고 있음에도 일자리, 세수, 혁신 같은 암호화폐의 경제적 이익을 내줄 위험이 있다. 체이널리시스는 정책 권고까지는 하지 않았지만, 데이터가 사용 측면에서 시장이 양분되고 있음을 보여준다고 지적했다.

체이널리시스 데이터가 드러내는 미국과 다른 국가의 암호화폐 보유 비교

체이널리시스는 미국을 통제하는 총가치 기준으로 가장 큰 암호화폐 보유국으로 평가했다. 미국은 체이널리시스가 ‘암호화폐 지리학’ 보고서를 발간하기 시작한 이후 계속 이 지위를 유지해 왔다. 보유 수치에는 미국과 연관된 개인, 기관, 거래소, 수탁기관이 보유한 자산이 포함된다. 보고서는 미국 주체들이 전 세계 암호화폐 가치에서 두 번째로 큰 관할권보다 몇 배 큰 비중을 통제한다고 추정했다.

보유 데이터는 체이널리시스가 온체인 주소를 지리적 주체에 귀속시키는 방식에서 나온다. 이 업체는 거래소 입금 주소, 수탁기관 지갑, 알려진 서비스 제공업체를 관할권에 연결한 뒤 보유량을 집계한다. 이 방식은 자가 수탁 지갑뿐 아니라 수탁기관과 거래소에 보관된 자산까지 포착한다. 미국의 보유 수치가 그토록 큰 이유가 여기에 있다. 미국 거래소와 수탁기관이 고객을 대신해 자산을 보유하고 있기 때문이다.

글로벌 고객 자산까지 포함하면 그 자산은 미국에 귀속된다. 사용 순위는 다른 기준으로 측정된다. 체이널리시스는 각 관할권의 서비스와 사용자가 받은 가치를 기준으로 경제 활동을 측정하되, 내부 이체와 거래소 워시 트레이딩을 조정한다. 미국은 대규모 수탁 보유 자산이 온체인에서 거의 움직이지 않기 때문에 이 지표에서 낮은 순위를 기록한다. 보고서 작성진은 소유와 사용이 별도로 측정해야 하는 서로 다른 개념이라고 강조했다.

소유-사용 격차, 미국에서 가장 커

미국만큼 소유 점유율과 사용 점유율 간 격차가 큰 주요 경제국은 없다. 독일, 영국, 스위스 등 상당한 소유 비중을 가진 유럽 국가들은 모두 사용 조정 지표에서 더 높은 순위를 기록한다. 인도, 베트남, 인도네시아 등 사용률이 높은 아시아 시장은 소유 순위는 낮지만 활동 순위는 훨씬 높다. 미국은 예외적인 사례다. 소유는 최대인데 상대적 사용은 최소다.

체이널리시스는 이 격차가 세계 최대 자본 시장이라는 미국의 독특한 위치를 반영한다고 분석했다. 미국 투자자들은 암호화폐를 자산군으로 배분할 수 있는 가장 깊은 자본 풀을 보유하고 있지만, 미국의 규제 및 세금 환경은 암호화폐를 화폐로 사용하는 것을 억제한다. 그 결과 암호화폐를 소유하지만 사용하지 않는 시장이 형성됐으며, 이는 암호화폐 경제에서 미국의 리더십에 대한 기존 가정에 의문을 제기하는 발견이다.

보고서 작성진은 소유-사용 격차가 지난 3년간 확대됐다고 지적했다. ETF와 수탁 서비스 같은 기관 상품이 성장하면서 미국의 소유 점유율은 상승한 반면 사용 점유율은 정체되거나 하락했다. 2조 1천억 달러 규모의 시장 위축은 활동이 소유보다 더 빠르게 감소하면서 이러한 괴리를 가속화했다. 체이널리시스는 이 추세를 일시적 이상 현상이 아니라 미국 시장의 구조적 특징으로 규정했다.