DWF Ventures報告指企業加密庫藏股溢價消退，MicroStrategy模式面臨考驗

DWF Labs旗下創投部門DWF Ventures發布報告，主張企業加密貨幣庫藏股模式正接近關鍵轉折點。其核心論點在於，這些股票相對於其持有的加密資產淨值，歷來享有的溢價如今正在消退，此一轉變威脅到企業採用比特幣及其他數位資產作為庫藏儲備的根本邏輯。

該報告的影響範圍涵蓋最知名的企業加密庫藏股持有者，包括以累積大量比特幣持倉作為核心企業策略的MicroStrategy。這些企業受惠於良性循環：加密貨幣價格上漲推升其股價估值，進而為它們提供額外資本以收購更多數位資產。

過去，持有大量加密庫藏股的上市公司，其股價相對於數位資產持有淨值享有溢價，此一動態獎勵了早期採用庫藏股策略的企業。DWF Ventures的報告指出，此溢價如今正在收縮，市場日益依據這些公司的核心業務基本面來估值，而非其加密貨幣資產負債表。

溢價消退引發了根本性疑問：企業加密庫藏股模式作為股東價值創造策略，其長期可行性究竟如何。若市場不再依據數位資產持有量給予這些公司溢價估值，那麼採用此一策略的主要誘因便會大幅減弱。